Ngày 14 tháng 3, Ningde đã công bố báo cáo tài chính năm 2024, trong đó lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết đạt 50,745 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng 15,01% so với năm trước. Công ty dự kiến sẽ sử dụng 50% lợi nhuận ròng của báo cáo tài chính hợp nhất năm 2024, tức khoảng 25,37 tỷ nhân dân tệ, cho việc thực hiện chia cổ tức bằng tiền mặt hàng năm và cổ tức đặc biệt. Theo tỷ lệ chia cổ tức 50%, nếu lợi nhuận ròng năm 2025 vượt 60 tỷ nhân dân tệ, thì cổ tức sẽ đạt 30 tỷ nhân dân tệ, khả năng mang lại lợi nhuận cho cổ đông có thể tiếp tục tăng lên. Thật bất ngờ, vào ngày giao dịch đầu tiên sau khi công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu của Ningde đã giảm.
Doanh thu lần đầu sụt giảm nhưng lợi nhuận tăng: Nỗi đau và thành quả của điều chỉnh cấu trúc
Báo cáo tài chính năm 2024 của Ningde cho thấy công ty đạt doanh thu 362 tỷ nhân dân tệ, giảm 9,7% so với năm trước, đánh dấu năm đầu tiên doanh thu âm kể từ khi niêm yết. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng đạt 50,7 tỷ nhân dân tệ, tăng 15,01% so với năm trước, thể hiện sự mâu thuẫn “giảm doanh thu nhưng tăng lợi nhuận”. Hiện tượng này phản ánh sự chủ động điều chỉnh cấu trúc sản phẩm và khả năng kiểm soát chi phí của công ty.
1. Yếu tố giá cả dẫn dắt sự sụt giảm doanh thu: Do ảnh hưởng của biến động giá carbonat lithium, giá trung bình của pin động lực giảm 17% so với năm trước, giá trung bình của pin lưu trữ giảm 29%. Mặc dù doanh số lần lượt tăng 18,85% và 34,32%, nhưng mức giảm giá lớn hơn mức tăng doanh số.
2. Sản phẩm có biên lợi nhuận cao hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận: Tỷ lệ các sản phẩm có biên lợi nhuận cao như pin Kirin và pin Thần Hành đạt 30-40%, kết hợp với tỷ lệ sử dụng công suất tăng từ 70,5% lên 76,3%, đã thúc đẩy biên lợi nhuận gộp tăng trở lại 24,4%. Doanh nghiệp lưu trữ đạt mức tăng trưởng bùng nổ (khối lượng xuất khẩu 93GWh, tăng 34,32% so với năm trước) đóng góp 26,8% vào biên lợi nhuận gộp, trở thành đường cong tăng trưởng lợi nhuận thứ hai.
Cơ cấu thay đổi của BYD vượt qua lý do ngành
Ngày 17 tháng 3 năm 2025, giá trị thị trường của BYD lần đầu tiên vượt qua 12.000 tỷ nhân dân tệ, đạt 11.500 tỷ nhân dân tệ, chấm dứt vị thế dẫn đầu toàn cầu của Ningde trong lĩnh vực năng lượng mới trong bảy năm qua. Sự kiện này phản ánh việc thị trường vốn tái định giá lại lý do trong ngành.
1. Lợi thế tiêu dùng cuối của BYD: Là nhà sản xuất xe điện hàng đầu thế giới (427.000 chiếc vào năm 2024), BYD đã xây dựng được lợi thế về chi phí thông qua tích hợp dọc (pin, chip, xe hơi) và nâng cao khả năng tạo giá trị sản phẩm thông qua hệ thống lái thông minh “Thiên Thần Mắt”. Giá trị thị trường của công ty phản ánh quyền định giá trong thị trường tiêu dùng cuối.
2. Áp lực chuỗi cung ứng của Ningde: Là nhà cung cấp pin, Ningde phải đối mặt với nhiều thách thức từ các công ty ô tô tự phát triển pin (như pin Blade của BYD), các nhà sản xuất thứ hai (như Trung Tín Tinh Hàng) mở rộng sản xuất, cũng như biến động giá nguyên liệu. Mặc dù thị phần pin động lực toàn cầu đạt 37,9%, thị phần lưu trữ đạt 36,5% vẫn đứng đầu, nhưng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm lại (15% năm 2024 so với 44% năm 2023) gây ra lo ngại về tiềm năng phát triển của công ty.
Chia cổ tức và đầu tư tài chính: Lựa chọn chiến lược khi có dòng tiền dồi dào
1. Kế hoạch chia cổ tức tạo niềm tin: Dự kiến mỗi 10 cổ phiếu sẽ chia 45,53 nhân dân tệ, tổng cộng 19,98 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ chia cổ tức đạt 50%, thể hiện sự kiểm soát vững chắc dòng tiền của công ty.
2. Quy mô đầu tư tài chính gây tranh cãi: Kế hoạch đầu tư 40 tỷ nhân dân tệ vào các công cụ tài chính có rủi ro thấp vào năm 2025, dù đã tránh được nguy cơ biến động của thị trường vốn, nhưng cũng đặt ra nghi ngờ về hiệu quả của vốn. Công ty có quỹ tiền mặt trên 300 tỷ nhân dân tệ, dòng tiền hoạt động đạt 97 tỷ nhân dân tệ, làm sao để cân bằng giữa lợi nhuận ngắn hạn và tái đầu tư dài hạn sẽ là chìa khóa.
3. Lo ngại về đầu tư công suất và công nghệ: Mặc dù công suất năm 2024 đạt 676GWh, với công suất đang xây dựng là 219GWh (bao gồm nhà máy ở Hungary), nhưng quy mô đầu tư tài chính mở rộng có thể làm chậm quá trình thương mại hóa công nghệ thế hệ tiếp theo như pin thể rắn, pin natri.
Giá pin động lực và khối lượng xuất khẩu: Tình trạng ổn định ngắn hạn và logic tăng trưởng dài hạn
Xét trên toàn bộ thị trường, nhu cầu vẫn rất mạnh mẽ. Theo thống kê từ SNEResearch, khối lượng xuất khẩu pin lưu trữ toàn cầu đạt 301GWh vào năm 2024, tăng 62,7% so với năm trước. Khối lượng sử dụng pin động lực toàn cầu đạt 894,4GWh, tăng 27,2% so với năm trước.
Tuy nhiên, cạnh tranh ngày càng gia tăng có thể là yếu tố quan trọng dẫn đến sự sụt giảm hiệu suất. Hơn nữa, từ báo cáo tài chính của Ningde, có thể thấy rằng chi phí pin tổng thể đang nhanh chóng giảm.
Vào năm 2024, giá bán trung bình của pin lưu trữ của Ningde là 0,616 nhân dân tệ/Wh, giảm hơn 29% so với năm trước là 0,868 nhân dân tệ/Wh. Trong khi đó, giá trung bình của hệ thống pin động lực khoảng 0,664 nhân dân tệ/Wh, giảm 25,26% so với năm trước là 0,889 nhân dân tệ/Wh.
Giải phóng công suất: Tỷ lệ sử dụng công suất dự kiến sẽ tiếp tục tăng vào năm 2025, hàng hóa xuất khẩu từ tồn kho sẽ được xác nhận vào nửa đầu năm 2025, dự kiến cả năm sẽ bán được 650GWh, tăng 35% so với năm trước.
Triển vọng tương lai: Điều chỉnh ngắn hạn và tiềm năng dài hạn cùng tồn tại
Mặc dù Ningde phải đối mặt với áp lực doanh thu ngắn hạn và biến động giá trị thị trường, nhưng việc bố trí công suất toàn cầu (nhà máy Hungary đi vào hoạt động vào năm 2026), sự tăng trưởng bùng nổ của doanh nghiệp lưu trữ (dự kiến xuất khẩu 120GWh vào năm 2025) và rào cản công nghệ (mật độ năng lượng pin Kirin đạt 255Wh/kg) vẫn là cơ sở được nhìn nhận tốt trong dài hạn. Về định hướng tương lai, Ningde cho biết sẽ thúc đẩy phát triển các hoạt động kinh doanh từ “ba hướng chiến lược” và “bốn hệ thống đổi mới”. Trong đó, thông minh đã trở thành một trong những hướng chiến lược. Ba hướng chiến lược này lần lượt chỉ ra rằng: “Lưu trữ năng lượng điện hóa + phát điện năng lượng tái tạo” là cốt lõi để thay thế năng lượng hóa thạch cố định, thoát khỏi sự phụ thuộc vào điện năng từ đốt than; “Pin động lực + xe năng lượng mới” là cốt lõi để thay thế năng lượng hóa thạch di động, thoát khỏi sự phụ thuộc vào nhiên liệu hóa thạch trong lĩnh vực giao thông; “Điện hóa + thông minh” là cốt lõi để thúc đẩy đổi mới ứng dụng trong thị trường, cung cấp nguồn năng lượng bền vững, dễ tiếp cận và đáng tin cậy cho các ngành khác nhau, thúc đẩy xây dựng hệ sinh thái không carbon khu vực và chuyển đổi xanh trong các lĩnh vực khác nhau.
Bốn đổi mới đề cập đến “đổi mới vật liệu và hệ thống vật liệu”, “đổi mới cấu trúc hệ thống”, “đổi mới sản xuất xanh” và “đổi mới mô hình kinh doanh”.
Về bố trí nghiên cứu phát triển, năm 2024, Ningde đã tăng cường đầu tư vào nghiên cứu phát triển, tổng số lên tới 18,607 tỷ nhân dân tệ, với tỷ lệ chi phí nghiên cứu phát triển trong doanh thu lần đầu tiên vượt mức 5%, đạt 5,14%.
